Fokusrapport analyserar stablecoins påverkan på den amerikanska statspappersmarknaden

Nyhet 8 juni 2026

Användningen av digitala stablecoins ökar snabbt i USA. Samtidigt är utgivarna av stablecoins stora investerare på den amerikanska statspappersmarknaden, vilket innebär att en kris för stablecoins i förlängningen även skulle kunna få följdverkningar i det globala finansiella systemet.

Årets första Fokusrapport är skriven av seniora analytikern Carl Oreland och heter ”Stablecoins och den amerikanska statspappersmarknaden”.

Hur vill du beskriva stablecoins?

– Stablecoins kan ses som privata digitala pengar, vilka ges ut av olika företag, så kallade emittenter. Traditionellt brukar de pengar som banker ger ut kallas för privata. Den andra kategorin av pengar är ju de som skapas av centralbanker som Riksbanken i Sverige, säger Carl Oreland.

Hur har användningen av stablecoins ökat?

– På några år har stablecoins gått från att vara en närmast okänd företeelse till att nu diskuteras av IMF, centralbanker och andra beslutsfattare. Drivet av ett ökat intresse från investerare samt en gynnsam global utveckling av regelverk så har det totala marknadsvärdet av emitterade stablecoins nått en ny rekordnivå. En viktig faktor bakom den senaste tidens snabba tillväxt har varit den amerikanska administrationens positiva syn, och fokus, på kryptomarknaden och stablecoins. Det samlade marknadsvärdet för alla stablecoins uppgår idag till mer än 300 miljarder amerikanska dollar.

Hur påverkas statspappersmarknaderna av utgivningen av stablecoins?

– De företag som ger ut stablecoins har på kort tid blivit några av de största köparna av korta amerikanska statspapper. Amerikanska statsskuldväxlar används som reservtillgång för att garantera värdet i stablecoins. I slutet av 2024 var exempelvis Tethers och USD Coins kombinerade ägande av amerikanska statsskuldväxlar det fjärde största innehavet i världen. Det innebär att det har uppstått en koppling mellan kryptomarknaden och navet i det traditionella finansiella systemet – den amerikanska statspappersmarknaden.

Vilken är den största risken med det?

– Om förtroendet för värdet i något av marknadens större stablecoins skulle svikta kan det leda till att många innehavare samtidigt väljer att lösa in sina stablecoins. Det skulle resultera i att utgivarna behöver sälja stora mängder statsskuldväxlar för att kunna återbetala innehavare av stablecoins. Massförsäljningar av statsskuldväxlar kan medföra turbulens med stora ränteuppgångar och svårigheter att genomföra affärer på den amerikanska statspappersmarknadens. Sådana störningar kan då sprida sig i det globala finansiella systemet.

Varför är det relevant för Riksgälden att skriva om stablecoins?

– Marknaden för stablecoins kommer med största sannolikhet att fortsätta växa då förenklade betalningstransaktioner ger ett tydligt mervärde. Alltså kan emittenter av stablecoins därmed förväntas bli ännu större ägare av amerikanska statsskuldväxlar, och påverkan på statspappersmarknaden allt större. Riksgälden är en av de myndigheter som ansvarar för den finansiella stabiliteten i Sverige och som stabilitetsvårdande myndighet ligger det i Riksgäldens uppdrag att kontinuerligt följa risker som kan påverka stabiliteten i det svenska finansiella systemet, säger Carl Oreland.

Läs Fokusrapporten

”Stablecoins och den amerikanska statspappersmarknaden”